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MIT赵选贺团队(http://web.mit.edu/zhaox/www/)长期推动软材料和人机界面科技前沿的发展。最近的成果包括:机理研究首次系统阐述多种水凝胶增韧(high toughness)的机理 Soft Matter, 10, 672 (2014)

【海通策略】抬头看远方(荀玉根、姚佩)来源:股市荀策核心结论:①抬头看远方,中国股权投融资时代拉开大幕,机构、居民资产配置将偏向A股。全球视角看,A股资产证券化率较低,吸引力明显。②对比历史,A股估值处于低位,风险溢价率及股债比价优势明显。企业盈利正在赶底,预计A股净利同比三季度见底,ROE四季度见底。③上证综指3288点以来调整进入末期,短期反复盘整为牛市第二波上涨蓄势,中期科技和券商更优,核心资产为基本配置。

着眼中期,科技+券商进攻,核心资产为基本配置。我们前期报告《十年一变——产业变迁对比-20190822》指出从人口、技术、政策三个决定性的影响因素来看产业周期与更迭,当前中国与1980年代的美国十分相似,面临着类似的发展机遇,科技和服务消费有望成为新时代经济由大变强的主导产业。其中科技细分领域包括 5G产业链、新能源汽车、人工智能、大数据、物联网,服务消费领域包括医疗服务、教育产业。就牛市第二阶段而言,我们前期报告《牛市第二阶段什么行业最强?-20190730》分析过牛市的第二阶段进入盈利驱动阶段,行业间分化以盈利为基准,盈利上升陡峭行业涨幅居前形成主导产业。而每轮牛市主导产业都符合时代背景,“科技+券商”有望成为本轮主导产业。我国进入后工业化时代,步入信息化时代,重点发展的产业是科技类行业,而为科技类行业提供融资服务的是券商,所以未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技+券商。对科技股来说,政策面产业政策向科技倾斜,科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金,同时伴随着5G等新技术的推广应用,将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单,推动ROE改善。基本面看科技股最新一轮盈利回升期始于12Q4,高点在16Q1,此后开始回落,至19Q2已持续27个季度。最新公布的中报数据显示,19Q2/19Q1/18年创业板归母净利润累计同比为-21.3%/-14.8%/-69.3%,剔除乐视后归母净利润累计同比为-4.8%/-13.7%/-65.4%,下行趋缓,结合政策红利与产业需求我们认为19年创业板业绩有望见底回升。对券商股来说,19Q2/19Q1/18Q4归母净利同比为66.3%/94.1%/-41.4%,ROE为5.4%/5.2%/4.0%,中报较年报回升明显,随着大股权时代来临,券商业务有望更多元化,成为综合性投行。资本市场增量改革不断推进,并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持,券商金融债发行、短融增额,均有利于券商降低资金成本,提高杠杆率,从而提升ROE。消费白马股代表的核心资产盈利能力依旧较强,仍可以作为基本配置,如保险归母净利同比19Q2/19Q1/18Q4为77.6%/68.6%/-1.1%,ROE(ttm)为17.2%/14.3%/12.5%,白酒归母净利同比为25.9%/28.1%/33.1%,ROE(ttm)为27.2%/24.6%/24.8%。

就收入端而言,利息净收入、手续费净收入、其他非息收入均较大幅改善。1~9月,交行营业收入同比增长5.37%,三季度单季高达21.45%,环比大幅提升13.3个百分点。其中,净息差大幅改善,带动单季度利息净收入增长9.33%,季度环比提升9.1个百分点。

现年74岁的宗庆后在去年在公开场合承认自己“已经退居二线”。2018年,在中国企业领袖年会上,宗庆后就被问及退休的计划。当时宗庆后回应:“我想我这个人不能退休,如果退休的话,人活着就没意思了。干活干惯了,但我现在退居二线。接班的话,看女儿愿不愿意。也不一定是女儿接班,也可以是管理层接班,所以我现在已经在做管理层接班的准备。”

莫尼塔在最新研报中称,“近期人民币汇率大幅拉升,可能主要是对空头的教训和警告。经过这一番与空头的交手后,将进一步削弱人民币的做空势力。”不过短期而言,机构仍然提醒投资者,外部环境的变化对人民币汇率的影响仍不容忽视,往后看,人民币汇率没有大幅贬值压力,但也不存在继续大幅升值的空间,更可能随美元双向波动。

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